ראלי של כל הזמנים

התאוששות מרשימה נרשמה השנה בתל אביב שחתמה את 2009 בשיא שנתי, במרחק של 8% בלבד משיא כל הזמנים. הורדת הריבית ל- 0.5% בחודש מרץ נתנה את האות לזינוק בשוק המניות, שהמריא בסיכום שנתי בשיעור של 83%, מרמה של 675 בתחילת השנה עד ל- 1,144 בשבוע האחרון של 2009. נוסף על ההתאוששות העולמית, הרי שבנק ישראל בראשות הנגיד סטנלי פישר, היה אחראי במידה לא מבוטלת לחוסנה של הבורסה המקומית, כשהוכיח השנה מנהיגות חזקה ויציבה במהלכיו השונים: הדחת יו"ר בנק פועלים, הנהגת מדיניות ריבית שמהווה מופת לבנקים מרכזיים בעולם, מסחר עירני במט"ח במטרה להשפיע על שער המטבע הרצוי (אף שיש שייתווכחו על יעילותו) ועוד. פישר הוכיח שיש לו מטרות ברורות ושהוא פועל לשם השגתן, עניין שאינו טריוויאלי בקרב מנהיגינו.

בועת הנדל"ן תופחת

הריבית הנמוכה יצרה ככל הנראה בועת נדל"ן גם בארצנו הקטנטונת, וגררה עליות במחירי הדיור בכל רחבי הארץ. ברבעון הראשון של 2009, בעוד מחירי דירות בכל העולם צנחו, החל השוק הישראלי בנסיקה עם עלייה רבעונית ממוצעת של כ- 6%. עד סוף השנה נרשמו עליות של 36% במחירי דירות חדשות כלעומת ינואר 2008. חברות הנדל"ן זכו לפריחה לא צפוייה ומדד תל אביב נדל"ן הגיב השנה בהתחזקות של 125%, המהווה תשואה עודפת של 50% מעל מדד תל אביב 25. עם זאת, לקראת סוף השנה החל פישר להעלות את הריבית והראלי במחירי הדירות הואט. בשנה הקרובה צפוייה הריבית להמשיך לעלות ולייקר את המשכנתאות. מנגד, ההתאוששות במשק והחזרה לרמות תעסוקה ושכר סבירות, ייקלו על ציבור הרוכשים בתהליכי קבלת משכנאות, וימנעו משוק הנדל"ן מליפול שוב.

מעצמת אנרגיה חדשה?

אי אפשר לסכם את השנה שחלפה מבלי להתייחס לתגלית הגז שהפכה את יצחק תשובה מטייקון בצרות למלך הביצה החדש. מדד האנרגיה של איטריידר שהושק השנה ומורכב משש מניות בתחום האנרגיה, השיג בסיכום שנתי תשואה של 530%. ישראמקו שכבר הספיקה לזנק 1,890% במהלך השנה האחרונה, צפוייה להמשיך להניב תשואה יפה עם ההתפתחויות בהפקת הנפט וחתימת הסכמי הפצה נוספים. רציו, חברת חיפושי הגז בשדה הסמוך לתמר, שטרם גילתה דבר בקידוחיה, מציגה תשואה שנתית של 1,200%. חברת גבעות עולם עלתה שוב לכותרות בסוף השנה עם ממצאי חיפוש הנפט החמישי שלה. שוק האנרגיה אם כן, לוהט ולא צפוי להתקרר בקרוב.

הביצה המקומית גועשת

שוק התקשורת רעש. עסקת פרטנר הוכיחה שגם בעיתות משבר מניות התקשורת יציבות ומרוויחות. אילן בן דב לא התקשה לקבל מהבנקים אשראי אדיר בשיאו של משבר האשראי בשוק, ורכש את חברת פרטנר במינוף אדיר של 500%. גם לב לבייב סיפק השנה רגעים לא מעטים של דרמה במסגרת המאבק על הסדר החוב של חברת אפריקה ישראל (הסדר החוב הגדול בתולדותינו!). לבייב פרץ את הדרך לטייקונים נוספים שייתכן מאוד ויילכו בעקבותיו בשנה הקרובה, כשאגרות חוב נוספות תגענה למועד פרעונן. דרמה זוטא התחוללה השנה גם בחברת צים. רכישת צים נחשבה בזמנו לעסקה מצויינת עבור האחים עופר. עם זאת, בשנה וחצי האחרונות, עת שקע שוק ההובלה הימית במצולות, הציגה צים הפסדים כבדים ותחזיות קודרות לשלוש השנים הקרובות. החברה לישראל, חברה ציבורית, נדרשה להכניס ידיים לכיסיה העמוקים בשביל לחלץ את חברת הבת, בעוד האחים עופר השתדלו להוציא כמה שפחות מכיסם הפרטי.

שנת הטיגריס של סין

כוכבי השנה לשנת 2009 הם השווקים המתעוררים. מדד המדינות המתפתחות של חברת המדדים מורגן סטנלי, ה- MSCI emerging markets, רשם השנה צמיחה של 73% לעומת שיעור של 27% בלבד במדד המדינות המפותחות. את מגמת ההתאוששות הובילו הודו, ברזיל, וכמובן סין, כשהן ממשיכות לייצר ובמקביל מגבירות את קצב הצריכה הפנימית שלהן על מנת לכפר על חסרונו של הצרכן האמריקאי החבוט. השנה החדשה שתיפתח בסין הינה "שנת הטיגריס", המסמלת כוח ועצמה, ואכן הממשל הסיני, מגובה ברזרבות כסף אינסופיות ושלטון לא דמוקרטי, עושה מאמצים עילאיים להפוך את סין למעצמה המובילה בעולם. על פי הדיעה הרווחת בשוק מהלך כזה יתרחש בתוך חמש שנים מהיום. סין צפוייה להמשיך לצמוח השנה, בקצב של 8.6%, והגורם היחידי שיעכב אותה, הוא הצריכה האמריקאית הנמוכה.

האבטלה עדיין לוחצת

2009 הותירה את המדינות המפותחות עם הצורך להיאבק באבטלה, בחובות ענק ובצמיחה איטית. ארה"ב תצמח בקצב של 2.4% ואירופה בקצב הצב, שיעור של 0.6% בלבד לשנת 2010. בעוד שארה"ב נאבקה במשבר הכלכלי במהירות ונחישות, גם אם בצעדים מעוררי מחלוקת כגון פיזור כספים ללא אבחנה, הרי שאירופה קפאה השנה על שמריה. נגיד הבנק המרכזי האירופאי פיגר כשישה חודשים אחרי ארה"ב במהלכי הורדות הריבית, והותיר את אירופה מתבוססת בחובותיה, עם מטבע יקר ושיעור אבטלה גבוה. בשנת 2010 צפוי בספרד שיעור אבטלה של 20%, באירלנד – 15%, ובשוק האירופאי כולו צפוי שיעור האבטלה להגיע בשנה הקרובה ל- 11%. כמו כן, מדינות רבות בגוש היורו, בראשן ספרד ואירלנד, תצגנה צמיחה שלילית השנה. אמנת ליסבון שתיכנס לתוקפה ב- 2010 אולי תסייע מעט לכלכלות היורו להתלכד ולשוב להיות כוח משמעותי בעולם. העולם הפיננסי גילה מזמן את האמת הפשוטה שגודל משמעו כוח (ארה"ב, סין, הודו וברזיל בקרוב). גוש היורו שנוצר בדיוק למטרה זו, לא מצליח בינתיים להצעיד את חברותיו קדימה.

קפיטליזם מודל 2009

שנת 2009 תיזכר גם כשנת ההתערבות הממשלתית בשווקים. בין המהלכים שננקטו ניתן למנות תוכניות סיוע מסיביות לסקטור הבנקים ולתעשיות הרכב בארה"ב ובאירופה. סין שפכה כספים רבים על פרוייקטים ממשלתיים בתחום התשתית והבינוי על מנת להמריץ את כלכלתה במקום הצריכה העולמית שהדלדלה. לקראת סוף השנה הסתיימו תוכניות התמריצים למכירות כלי רכב חדשים, ורוב המוסדות הפיננסיים המובילים בארה"ב החלו מחזירים למדינה את כספי הסיוע (מלבד פרדי מק ופאני מיי, שעדיין שקועות בצרות). עם זאת, מאחר והתמריצים היו למעשה סבסוד ממשלתי של חברות ותעשיות מפסידות, שקועות כיום ארה"ב ואנגליה בחובות עמוקים עוד יותר, ולפי שעה אין בידיהן תכנית מעשית כלשהי להיחלץ מהם. כיצד תמשכנה הכלכלות להתאושש ללא תכניות התמריצים? תעשיית הרכב האמריקאית גוססת, וגם מצבה של זו האירופאית אינו מזהיר במיוחד. בהיעדר סבסוד ממשלתי מאסיבי צפוייה תעשיית הרכב להמשיך בהדרדרותה בשתי היבשות.